中欧体育(zoty)_债市综述：现券期货明显回暖 中短端表现更佳

来源：WIND　　香港万得通讯社报导，7月21日，现券期货显著转好，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.27%；银行间主要利率债收益率大幅度上行3-10bp，国开债展现出好于国债，中短端展现出好于长端；央行改以清净回笼但银行间资金面仍偏严格，主要买入权重利率多数上行，隔夜利率上行近40bp至1.55%附近。　　交易员回应，近日股债跷跷板效应较此前显著弱化，除了流动性恶化，有可能也有基金回补建仓因素联合推展了近两日向好势头。在经济基本面逐步完全恢复过程中，新的政策性刺激一时间无以闻，如果央行在资金价格管控上的态度不变，债市趋势性转好的证据并不充裕，暖意持续时间尚待仔细观察。　　国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.27%，2年期主力合约涨0.11%。

银行间现券收益率大幅度上行，国开债展现出好于国债，中短端展现出好于长端。截至16:30，10年期国开活跃券200205收益率上行5.74bp报3.4075%，5年期国开活跃券200203收益率上行9.42bp报3.1175%；10年期国债活跃券200006收益率上行3.25bp报2.8975%，5年期国债活跃券200005收益率上行5bp报2.59%。　　上海一券商交易员透漏，据传是卖余成本基金抢走着卖，这种势头可能会持续个两三天吧。不过有银行交易员认为，虽然近期有一些上述类型的基金正式成立，但没具体证据表明其如此社会各界建仓，不回避是此前压迫过久的买气获得获释，又有资金面转宽因应，造就一波看多交易。

　　股市方面，A股全天窄幅整理，蚂蚁金服概念成仅次于热点，昨日强势板块皆经常出现消息传递。上证指数收盘涨0.2%报3320.89点，深证出指涨0.65%，创业板指涨1.45%，万得仅有A涨0.41%。两市成交额倒数14日突破万亿；北向资金清净售出30亿元。

　　公开市场方面，央行公告称之为，为确保银行体系流动性合理充足，7月21日以利率招标方式积极开展了100亿元7天期逆回购操作者，中标利率2.20%。Wind数据表明，今日300亿元逆回购届满，清净回笼200亿元。

　　Wind数据表明，本周（7月18日至7月24日）央行公开市场将有8277亿元资金届满，其中7月20日、21日、23日、24日分别有500亿元、300亿元、500亿元、2000亿元逆回购届满，此外7月23日分别有2000亿元MLF、2977亿元TMLF届满。此前7月15日央行积极开展了4000亿元中期借贷便捷（MLF）操作者，此次MLF操作者是对本月两次MLF届满和一次定向中期借贷便捷（TMLF）届满的续做到。

　　资金面方面，央行改以清净回笼但银行间资金面仍偏严格，主要买入权重利率多数上行，隔夜利率上行近40bp至1.55%附近。交易员回应，今天资金很充足的，如央行之后回笼或停止投入资金，预计后半周流动性将经常出现显著发散，资金价格有回落有可能。　　上海一位银行交易员回应，目前央行仍有可能放宽流动性，以防止资金打滑或转入股市楼市。

后半周公开市场有大量资金集中于届满，注目其对流动性导致的扰动及先前央行操作者对冲力度。　　LPR报价早已倒数三个月按兵不动。市场人士称之为，货币政策重返中性，但货币严格空间仍遗，央行或将合理调控利率上升频率和幅度，以保持利率运营在不高亦不过较低的双方同意区间。

　　一级市场方面，据交易员透漏，财政部10年期续发抗疫尤其国债权重中标收益率2.7830%，边际中标收益率2.8411%，投标倍数2.49。农发行2年、7年期上清所托管地固息回购债中标收益率分别为2.7345%、3.4699%，全场倍数分别为6.01、6.67，边际倍数分别为1.04、3.85。国开行3年、5年、7年期固息回购债中标收益率分别为2.8611%、3.0970%、3.4110%，投标倍数分别为7.10、11.62、11.66。

　　江海证券称之为，目前债券利率早已具备配备价值，这是市场具备安全性边际的前提条件，因此对配备盘而言，考虑到后期供给压力的上升，建议可以更加大力的配备。交易盘方面，虽然股市更为强势，但“疯牛”似乎不合乎监管的拒绝，一旦涨幅太快，或面对阶段性调整的压力。虽然股市的趋势仍然寄予厚望，做到多情绪也会立刻消失，但只要股市声浪的速度上升，更加多呈现出“快牛”的格局，对债券市场的冲击也不会深感恶化。

此外，7月份以来宏观高频数据走弱，虽然无法早已辨别经济二次探底，但是经济前期依赖房地产，基础设施和汽车造就的完全恢复的动能在边际走弱。因此，我们指出后期债券市场可以更加大力一点，最少可以步入一波对前期超调的修缮行情。　　中信固收称，在货币政策重返常态的过程中，倒数三个月LPR报价保持恒定，也指出货币政策依然保持慎重、并不意图通过降息降准等方式引领叛成本，预计先前货币政策依然将保持中性操作者，以短期流动性投入平稳资金面居多，短期无以闻大幅度严格。而上周经济数据超强预期后股很弱债强劲体现出有市场对先前政策改向的忧虑。

上半年长信用工程进度显著加快，而杠杆率下沉、资产价格上涨有可能都会沦为更进一步长信用的约束，在基本面回落的方向确认的背景下，且慢慢向长时间区间投向，长信用的脚步也有可能逐步上升。债券市场在股票市场情绪压制消失后逐步回归基本面，先前货币大位而信用边际放宽，对债券市场比较友好关系。　　国君固收称，债市“杀死估值”阶段完结，但常态化货币政策、2.2%的DR007中枢、经济持续修缮到长时间都意味著当前还不是利率的顶部。3%以下的10年国债投资价值较低，建议多在信用债和权益类资产中挖出超额收益。

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